Warunki transakcji: 54 dolary za akcję, połowa w gotówce

Akcjonariusze Iridium otrzymają za każdą akcję 27 dolarów w gotówce oraz akcje Rocket Lab o wartości kolejnych 27 dolarów, przy czym parytet wymiany objęty jest tzw. collarem w przedziale od 67,50 do 112,50 dolara za akcję Rocket Lab. Łączna nominalna wartość oferty to 54 dolary za akcję Iridium, co oznacza premię rzędu 24 procent wobec kursu sprzed ogłoszenia.

Rocket Lab nie finansuje transakcji wyłącznie z własnej kasy. Spółka zabezpieczyła zobowiązania na kredyt pomostowy w wysokości 3,6 mld dolarów od Deutsche Bank i Wells Fargo, a pozostałą część pokryje z posiadanej gotówki oraz dodatkowego finansowania dłużnego i kapitałowego. To klasyczna amerykańska konstrukcja dużego przejęcia: dźwignia, akcje własne i minimum zamrożonej gotówki.

Zarządy obu spółek zatwierdziły umowę jednogłośnie, a członkowie rady dyrektorów Iridium posiadający akcje zobowiązali się głosować za transakcją. Finalizacja planowana jest na połowę 2027 roku - pod warunkiem zgody akcjonariuszy Iridium oraz uzyskania wymaganych zgód regulacyjnych.

Co kupuje Rocket Lab?

Iridium to nie startup, lecz weteran branży z blisko czterdziestoletnią historią, sięgającą jeszcze projektu Motoroli z lat 90. Dziś firma operuje konstelacją 66 operacyjnych satelitów na niskiej orbicie okołoziemskiej (plus jednostki zapasowe), dysponuje globalnie skoordynowanym pasmem L-band i obsługuje ponad 2,5 mln aktywnych użytkowników - od sektora obronnego i rządowego, przez lotnictwo i żeglugę, po przemysł i rynek konsumencki. Wokół firmy działa ekosystem ponad 500 partnerów dystrybucyjnych.

Z perspektywy finansowej Iridium wnosi do połączonej spółki to, czego Rocket Lab dotąd brakowało: stabilny, abonamentowy biznes. W 2025 roku operator wypracował 871,7 mln dolarów przychodów i około 495 mln dolarów skorygowanej EBITDA, co przekłada się na marżę rzędu 57 procent. Dla porównania: Rocket Lab to spółka wzrostowa, która wciąż intensywnie inwestuje w rozwój i nie generuje porównywalnych, powtarzalnych przepływów pieniężnych.

Strategia: od producenta rakiet do operatora infrastruktury

Rocket Lab, założony w 2006 roku przez Petera Becka i notowany na Nasdaq (RKLB), zbudował pozycję na lekkiej rakiecie Electron, jednym z najczęściej startujących pojazdów orbitalnych na świecie, oraz na produkcji satelitów i komponentów kosmicznych. Firma rozwija też suborbitalną platformę HASTE do testów technologii hipersonicznych oraz rakietę wielokrotnego użytku Neutron klasy średniej, której debiut planowany jest na czwarty kwartał 2026 roku, choć projekt notuje opóźnienia.

Przejęcie Iridium domyka układankę. Połączona spółka będzie mogła samodzielnie projektować, budować, wynosić na orbitę i eksploatować własne konstelacje satelitarne, a następnie sprzedawać usługi końcowym klientom. Peter Beck mówi wprost o stworzeniu w pełni zintegrowanego giganta usług kosmicznych, który sam wystrzeliwuje swoje satelity. To dokładnie ten model, który SpaceX zbudował wokół Starlinka - i który pozwala przechwytywać marżę na każdym ogniwie łańcucha wartości, zamiast oddawać ją zewnętrznym dostawcom.

Warto odnotować, że to nie pierwszy ruch Rocket Lab w tym kierunku. Spółka przejęła wcześniej firmy Geost i Mynaric, wzmacniając kompetencje w budowie i integracji satelitów. Żadna z tych akwizycji nie miała jednak porównywalnej skali finansowej ani strategicznej.

Nie tylko łączność: PNT jako alternatywa dla GPS

Z punktu widzenia rynku obronnego i bezpieczeństwa szczególne znaczenie ma segment PNT (positioning, navigation, timing). Iridium rozwija usługi pozycjonowania i synchronizacji czasu niezależne od GPS - a odporna, alternatywna nawigacja satelitarna to dziś jeden z priorytetów zarówno Pentagonu, jak i europejskich planistów obronnych, świadomych podatności systemów GNSS na zakłócanie i spoofing. Do tego dochodzą usługi IoT oraz łączność direct-to-device, czyli komunikacja satelitarna bezpośrednio ze zwykłymi urządzeniami końcowymi - segment, o który biją się dziś najwięksi gracze branży.

Matt Desch, wieloletni prezes Iridium, komentując transakcję podkreślił, że wygrają ci, którzy potrafią szybko wprowadzać innowacje w kosmosie i utrzymywać je w długim horyzoncie, a połączenie z Rocket Lab ma przyspieszyć wdrażanie usług kolejnej generacji.

Reakcja rynku: entuzjazm z gwiazdką

Inwestorzy przyjęli ogłoszenie wyraźnie pozytywnie. Kurs Rocket Lab wzrósł po publikacji informacji o kilka procent, a następnego dnia przekroczył poziom 100 dolarów za akcję. Akcje Iridium podrożały o ponad 20 procent, zbliżając się do ceny z oferty.

Analitycy studzą jednak nastroje w dwóch punktach. Po pierwsze, 3,6 mld dolarów nowego długu istotnie zwiększa zadłużenie Rocket Lab i uzależnia powodzenie strategii od utrzymania stabilnych przepływów z biznesu Iridium. Po drugie, integracja dwóch dużych, odmiennych kulturowo organizacji - producenta rakiet z Long Beach i operatora telekomunikacyjnego z McLean w Wirginii - potrwa co najmniej kilkanaście miesięcy i niesie klasyczne ryzyka wykonawcze. Kluczowym testem pozostaje też Neutron: bez własnej rakiety średniego udźwigu pełna niezależność od zewnętrznych dostawców startów pozostanie na papierze.

Co to oznacza dla rynku?

Transakcja Rocket Lab - Iridium potwierdza trend, który obserwujemy od kilku lat: granica między producentami infrastruktury kosmicznej a operatorami usług zaciera się, a przewagę zdobywają podmioty kontrolujące cały łańcuch - od fabryki, przez wyrzutnię, po abonament klienta końcowego. Dla Europy, w tym dla polskich firm sektora kosmicznego i obronnego, to kolejne przypomnienie, że konsolidacja po drugiej stronie Atlantyku przyspiesza. Pytanie nie brzmi już, czy powstanie drugi pionowo zintegrowany gigant obok SpaceX, tylko kto będzie trzeci.